1、3月以來(lái)國(guó)內(nèi)新冠感 染者近50萬(wàn)例，多地采取較長(zhǎng)時(shí)間的封控措施。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性影響深入，比如中小制造企業(yè)影響較大，需求端的線下消費(fèi)降幅較大，預(yù)計(jì)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)偏弱。上海感 染人數(shù)仍在高位，近期新增數(shù)據(jù)有所下降。上海發(fā)布復(fù)工企業(yè)白名單，特斯拉上海工廠周二正式復(fù)工復(fù)產(chǎn)，并將推動(dòng)100多家供應(yīng)商協(xié)同復(fù)工。整體來(lái)看，疫情即將面臨拐點(diǎn)，政策將持續(xù)發(fā)力。

2、海外方面，IMF下調(diào)全 球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至3.6%。俄烏局勢(shì)再次升級(jí)，美元指數(shù)上行，十年期國(guó)債收益率上升至2.9%。昨日原 油以及布 倫特原 油收跌超5%，美天然氣亦下跌，拖累相關(guān)品種。

3、海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示3月未鍛鋁及其制品進(jìn) 口19.7萬(wàn)噸，低于去年同期的20.65萬(wàn)噸。1季度進(jìn) 口總量為53萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降19%。3月出口59.4萬(wàn)噸，同比增加34%。外強(qiáng)內(nèi)弱格局持續(xù)，俄鋁對(duì)全 球貿(mào)易流的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

4、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)3月全國(guó)原鋁產(chǎn)量330萬(wàn)噸。利潤(rùn)高企以及電力充裕加快電解鋁廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。CRU數(shù)據(jù)顯示自2月以來(lái)已重啟超過(guò)約120萬(wàn)噸/年的鋁冶煉產(chǎn)能，這批鋁錠將于2季度進(jìn)入市場(chǎng)。根據(jù)云南和甘肅的Z新進(jìn)展，預(yù)計(jì)到6月底，鋁冶煉產(chǎn)能將再增加150萬(wàn)噸/年。全國(guó)電解鋁產(chǎn)能2季度將達(dá)到4100萬(wàn)噸/年。

5、海外減產(chǎn)累計(jì)87萬(wàn)噸，目前的電價(jià)情況下重啟至少推遲到2022年第3季度。且預(yù)計(jì)今年仍有10-20萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。LME市場(chǎng)自復(fù)活節(jié)中歸來(lái)，庫(kù)存繼續(xù)下跌至60.36萬(wàn)噸，供應(yīng)擔(dān)憂揮之不去，支撐鋁價(jià)中期穩(wěn)定。

6、總結(jié)：海外原 油與鋁價(jià)相關(guān)性較高，油價(jià)下跌拖累LME鋁有所回調(diào)，但低庫(kù)存下整體基本面支撐穩(wěn)固。疫情影響需求延后，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，內(nèi)盤鋁價(jià)下跌后加工費(fèi)快速反彈暗示基本面支撐強(qiáng)韌，上海推進(jìn)安全有序復(fù)產(chǎn)，或許反映消費(fèi)端低點(diǎn)已過(guò)，但整體經(jīng)濟(jì)下行壓力仍將限制高點(diǎn)。現(xiàn)階段，回調(diào)逐步買入，參與2季度階段性高點(diǎn)。