【銅】

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69605元/噸，相較前值上漲5元/噸。

期貨方面，昨日銅價全天震蕩運(yùn)行，小幅走弱。海外宏觀方面，前期支撐美元強(qiáng)勢的快速加息及經(jīng)濟(jì)韌性均出現(xiàn)走弱，美元預(yù)計將維持震蕩偏弱格局。

國內(nèi)方面，“寬信用”基調(diào)不變，宏觀需求預(yù)計將持續(xù)修復(fù)。供給方面，據(jù)數(shù)據(jù)顯示2022年銅礦產(chǎn)量同比增長3.5%，前10大礦企雖然占比仍較高，但對增量的貢獻(xiàn)較低。

從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。短期來看，印尼自由港受6月禁令的影響，或在此之前裝運(yùn)230萬噸銅精礦。TC費(fèi)用近期持續(xù)回落，CSPT敲定二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)加工費(fèi)，較上季度下調(diào)，冶煉企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。下游需求方面，下游仍按需逢低采購為主，整體成交一般。

庫存方面，海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢，預(yù)計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進(jìn)一步下滑。

綜合而言，海外宏觀負(fù)面拖累減弱，銅金融屬性偏強(qiáng)，且國內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng)，需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價下方支撐明確，但短期內(nèi)供給仍較為寬松，上行節(jié)奏或偏緩。

【鋁】

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18580元/噸，相較前值下跌10元/噸。

期貨方面，昨日鋁價全天繼續(xù)政府震蕩。海外宏觀方面，前期支撐美元強(qiáng)勢的快速加息及經(jīng)濟(jì)韌性均出現(xiàn)走弱，美元預(yù)計將維持震蕩偏弱格局。

國內(nèi)方面，“寬信用”基調(diào)不變，宏觀需求預(yù)計將持續(xù)修復(fù)。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。

海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，終端仍以按需采購為主，成交整體一般。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善，庫存或進(jìn)一步去化。

成本方面，煤炭價格進(jìn)一步走弱風(fēng)險仍存，成本端支撐減弱。

綜合來看，目前海外經(jīng)濟(jì)對大宗商品的拖累持續(xù)減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經(jīng)過前期回調(diào)鋁價處相對低位，向上修復(fù)空間較大。