文／御膳房大圣

美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)是全球大事，一舉一動都必定大幅影響全球股市及大宗商品資產(chǎn)價格的波動，雖然說有波動就有賺錢的機會，但這畢竟是國家大事，如果你說有資金在國家大事公布前就已經(jīng)提前交易，換作是以前，我必定是半信半疑的。

但最近在復(fù)盤美國一家大型基金貿(mào)易戰(zhàn)前的一些交易后，我過去的看法徹底顛覆了，只能說天真限制了我對資本市場上無所不能及無比貪婪的想象力。

而這家大型基金，就是今天的主人公 —— 美國資本（Capital Group）。

一、美國金融界巨人

美國資本集團，沒有充斥財經(jīng)報刊頭條的高曝光率，更沒有巴菲特那樣光環(huán)加身的明星管理者，是一個讓不少金屬圈內(nèi)的人士都感到陌生的名字。但是，翻開它的履歷，你會看到一個偉岸的資本「巨人」。

它成立于1931年，至今浪跡資本市場已有80多年，是美國三大共同基金管理公司之一，截止2017年6月底，其管理資產(chǎn)規(guī)模已突破1.7萬億美元。

根據(jù)瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院的2011年研究報告發(fā)現(xiàn)，在4萬多家跨國公司中，有147家股權(quán)聯(lián)系緊密的公司所組成的「經(jīng)濟超級實體」控制了全球經(jīng)濟中40%的財富。研究報告清楚的告訴我們，美國資本集團就在這些公司中，排名第二。

來源：康奈爾大學(xué)圖書館數(shù)據(jù)庫，arxiv.org

擁有如此雄厚資源的「資本巨人」投資成績自然贏多輸少，通過納斯達克數(shù)據(jù)，美國資本其中一個子公司（Capital World Investors）是美國眾多大型牛股如微軟、亞馬遜、英特爾、臉書等的重要股東，其持股大型公司數(shù)量高達523家。

而這家在全球資本市場上能夠翻云覆雨的金融大鱷，就在川普挑起貿(mào)易戰(zhàn)前的兩個月，進行了一連串很神的交易，大舉吃進中美兩地上市的鋁企業(yè)，但卻劍走偏鋒，避開了后來被制裁的俄鋁。

二、發(fā)生在制裁俄鋁前的神交易

一起來看看它的增持路徑：

① 1月15日，美國資本增持中國鋁業(yè)7881萬股，持股5.94%，首次超過5%披露紅線，在此之前從未見過其身影。

② 1月16日，中國宏橋（1378.HK）宣布配售新股，購買人正是美國資本集團，占總股本6.78%，耗資52.4億港元。

③ 2月14日，美國資本遞交13F表顯示，已買入美鋁（AA.US）6.3%股份，為第二大股東，由于買入較早，目前賬面利潤可觀。

來源：港交所及美交所

而之后發(fā)生了什么事，我想大家都知道了。

4月6日，美國財政部宣布將對38個俄羅斯個人、官員、公司和國企實施制裁，當中包括俄鋁、其主要股東En+及俄鋁總裁Oleg Deripaska。這些被制裁的個人及公司，其資產(chǎn)會依法被凍結(jié)，且一般美國籍人士將被禁止和其交易。

4月9日，俄鋁及控股股東EN+，開啟暴跌行情，俄鋁三天跌70%，EN+也暴跌50%。

除此以外，俄羅斯匯率也連同重挫，盧布兌美元暴跌超過2000點，最低跌至60.280，這已是2017年11月以來的新低。俄鋁突然引發(fā)的連鎖反應(yīng)，市場在驚恐忐忑之余，立馬采取相關(guān)措施，霎時間大家都對這只「妖股」避之不及。

渣打等外資行也基于合規(guī)，暫停了俄鋁買入交易。彭博報價機甚至刪掉了俄鋁的公司資料。4月10日，俄鋁兩名非執(zhí)董提出辭任。穆迪及惠譽評級機構(gòu)也撤銷了對俄鋁已發(fā)行票據(jù)的所有評級。

倫敦金屬交易所（LME）通告，自4月17日起俄鋁的原鋁錠將暫時不得列入LME獲批品牌名單；

美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）旗下的紐約商品期貨交易所（COMEX）也表示，將立即限制俄鋁公司的鋁產(chǎn)品交割，立即撤銷COMEX鋁期貨合約的俄鋁產(chǎn)品擔保。

日本客戶包括三菱、丸紅、住友和三井等，也要求俄鋁停運精煉鋁及其它產(chǎn)品。

由于俄鋁占了全球鋁生產(chǎn)量的7%，俄鋁被制裁，就沒了生意往來。全球鋁供需突然失衡，迫使LME鋁價大漲，當中最受惠的自然是美鋁。因此，美鋁股價開始火箭爆發(fā)式上漲。按照美鋁股價最高峰時算，美國資本在短短兩個月就大賺近40%。

回到中國市場，中國宏橋和中國鋁業(yè)（2600.HK）都因國內(nèi)鋁價短期上漲而被短暫炒作，不過人算不如天算，因國內(nèi)市場相信俄鋁產(chǎn)品會涌入中國，因此壓制了國內(nèi)鋁價上漲。

從目前情況看，投資中國鋁企的收益明顯比美鋁差很多。但這對于美國資本來說，也并沒有什么損失。

雖然美國資本增持三家鋁公司的時間堪稱完美，就在美國制裁俄鋁前兩個月，但這不足以認為美國資本就是front run交易，畢竟當時美國資本還增持了其他港股資源股份，例如：以生產(chǎn)鉬鎢為主的洛陽鉬業(yè)（3993.HK），大邏輯也可以是看好整體資源板塊。

但完美犯罪劇情只會發(fā)生在小說中，現(xiàn)實生活里干得再周密的事情，百密總有一疏，只要去查一下過往美國資本增持的股票，就會發(fā)現(xiàn)它這次增持中國宏橋?qū)嵲谑沁`背了大基金一向的風(fēng)格。

三、突然炒底連中國資金都半信半疑的宏橋

時間倒流回2017年，港股上第一家被沽空機構(gòu)盯上的是這家全球最大的電解鋁生產(chǎn)商 —— 中國宏橋。

2月28日，艾默生發(fā)布沽空報告，疑中國宏橋財務(wù)數(shù)據(jù)造假，真實利潤率不到其對外宣稱的一半，認為該公司目標價只有3.1港元。第二天，中國宏橋股價盤中大跌8.33%，83分鐘內(nèi)市值損失43億港元，股票不得不緊急停牌。

隨后中國宏橋發(fā)出簡短的澄清及復(fù)牌公告，但在頑強抵抗11個交易日后，該公司宣布延遲披露2016年年報，并開啟了長達7個月的停牌模式。

在這期間，中國宏橋兩度更換審計師；因為停牌時間過長，還被剔出恒生綜合系列指數(shù)以及港股通股票名單；獲得中信銀行200億元的綜合授信額度；將做空機構(gòu)艾默生告上香港高等法院。

直至10月25日，中國宏橋才發(fā)出長達78頁的澄清公告，稱艾默生的報告片面選取大量誤導(dǎo)性和錯誤的數(shù)字，意圖誘導(dǎo)公司潛在投資者和股東。達成所有復(fù)牌條件后，該公司于10月30日復(fù)牌，當日股價報復(fù)性反彈，漲幅一度超過40%，一掃此前被沽空的陰霾。

然而，艾默生仍不死心，在中國宏橋復(fù)牌次日便再度發(fā)起攻擊，圍繞公司成本問題再次提出質(zhì)疑。

不過，受供給側(cè)改革持續(xù)深入和環(huán)保督查高壓的影響，電解鋁價格在中國宏橋停牌期間大幅上漲，因此即使在造假謎團下，中國宏橋股價依然堅挺向上，還走出歷史新高。

艾默生繼續(xù)死纏爛打，于11月14日發(fā)出第三份針對中國宏橋的負面報告。面對步步緊逼的沽空機構(gòu)，中國宏橋繼續(xù)發(fā)布澄清公告，堅信該等質(zhì)疑屬誤導(dǎo)、不真實且無事實依據(jù)。

到12月，香港高等法院簽發(fā)對沽空機構(gòu)Emerson Analytics的禁制令，禁止其發(fā)表或參與發(fā)表針對該公司的負面報告或類似的誹謗性內(nèi)容。至此，中國宏橋與艾默生之間的拉鋸戰(zhàn)才終于落下帷幕。

這廂剛剛消停，另廂又起火了。12月26日，中央環(huán)保督察組反饋山東督察情況，山東首富張士平旗下魏橋集團被點名批評 ，市場擔心中國宏橋會被要求關(guān)閉自備電廠，引發(fā)資金出逃。

從公司復(fù)牌，股價如過山車般，最高曾見12元以上，最后股價幾乎跌至腰斬。你以為就這樣結(jié)束了？不！

在股價幾乎最低迷的時候，出手打救中國宏橋，助其恢復(fù)市場信心的卻偏偏是一直被認為不懂國情的外資大基金 —— 美國資本。

正常來說，這樣一家大基金對于投資的標的目標都有很嚴格的硬性標準，例如要求目標公司的審核師是有公信力的四大，或者公司短期內(nèi)不存在任何政治或環(huán)保風(fēng)險等等。更重要的是這些因素都會被放在估值之前考慮，換句話說，硬性標準在先，估值在后。

通過下圖我們看到，資本集團一早是港股投資的常客，而目前持有的股票大部分都有以下特征，一是大國企，如中國財險（2328.HK）、農(nóng)業(yè)銀行（1288.HK）等等，二就是大白馬股，如瑞聲科技（2018.HK），藥明生物（2269.HK）等等，三就是周期性行業(yè)，如銀河娛樂（0027.HK），永利澳門（1128.HK）等等，四就是多年企業(yè)品牌的公司，如長實集團（1113.HK），新秀麗（1910.HK）。

根據(jù)以上的分類，那中國宏橋的存在就顯得非常另類，基本上不具備以上任何一個特征，更不要說公司本身的問題就多多。