需求端，海外高利率環境對經濟活動形成抑制，拖累我國鋁材出口需求，但加息漸進尾聲，關注歐美制造業PMI拐點變化，后續需求不宜過度悲觀。國內需求端,地產長周期下行，長期地產鋁需求暫不樂觀，但隨著市場持續一年多對該邏輯充分交易，接下來的重點應該當是關注政策刺激帶來的推動作用，以及金九銀十傳統旺季的支撐力度，保交樓、城中村改造等一系列政策而都將直接作用于竣工端，拉動鋁消費增量。除了傳統領域，新能源領域繼續保持高增長，汽車、光伏、特高壓等持續為鋁需求帶來增量。

　　庫存端，一方面，高鋁水比例下年內鑄錠量有限，未來難有大幅累庫空間，另一方面，淡季仍維持去化，我們認為當前國內處于被動去庫周期階段，無論傳統領域還是新興需求領域或開始呈現出較為溫和的復蘇格局，后續不宜太過悲觀。

　　隨著宏觀預期增強，地產刺激政策頻出，旺季提振等因素推動，鋁價運行重心或會進一步上移。當前鋁價已經逼近震蕩上邊界19500元/噸一線，考慮到后續進口壓力可能會增大，以及高價位對需求會產生一定負反饋，多空可能還會有所爭奪。