1、國內(nèi)多地發(fā)行將發(fā)行特殊再融資債券，宏觀方面的影響中性偏多。海外主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI回升，但仍位于收縮區(qū)間。美國11月降息降溫，但強美元以及弱歐洲的交易之下，美元可能持續(xù)保持強勢，利空基本金屬。

　　2、基本面上，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)已基本全部完成，并未導(dǎo)致供需面大幅走向過剩，下游需求實際呈現(xiàn)淡季不淡。9月鋁下游加工企業(yè)開工持穩(wěn)，10月有望進一步提升，支撐備庫需求。國慶期間鋁錠和鋁棒社會庫存增量超預(yù)期，但絕對量仍然偏低，近月維持高升水，價差結(jié)構(gòu)抑制絕對價格下跌空間。

　　3、后期來看，產(chǎn)量端將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但增幅高峰已過。進口貨源補充流入。鋁棒加工費低位企穩(wěn)暗示棒廠或有減產(chǎn)，鋁水比例下調(diào)將施壓遠期庫存，限制價格反彈時間和空間。

　　策略：近日下跌主要受到中期經(jīng)濟預(yù)期下行的沖擊以及前期多頭獲利了結(jié)。但鋁市基本面穩(wěn)固，繼續(xù)關(guān)注19000元/噸以下逢低適量做多機會。當前震蕩區(qū)間已經(jīng)抬升至18500-19500元/噸。維持建議靠近區(qū)間下沿適量采購思路。在無新的供給側(cè)減量預(yù)期下，19500元/噸以上觀望。

　　【氧化鋁】

　　方向：偏多

　　邏輯：

　　1、產(chǎn)業(yè)利潤高位，向上游傳導(dǎo)。

　　2、需求端，云南鋁廠復(fù)產(chǎn)基本完成，鋁廠高開工率維持，帶來持續(xù)采購增量。供給端目前部分地區(qū)原料問題有所緩解，仍然壓產(chǎn)運行，同時進口窗口保持關(guān)閉。中短期基本面格局偏緊態(tài)勢延續(xù)。

　　3、期現(xiàn)套利窗口迅速被拉平，由于交割品溢價帶動的現(xiàn)貨價格大漲已經(jīng)暫時受阻。但氧化鋁交割品不足帶來的現(xiàn)貨市場成交仍然繼續(xù)，新疆交割庫升貼水380元/噸，貨品繼續(xù)向其轉(zhuǎn)移，庫容剩余24%左右。后期擠倉壓力仍然較大。

　　4、對利空的因素在于，短期套利需求提振受到庫容飽和度和期現(xiàn)空間制約。3085元/噸以上價格足以驅(qū)動買現(xiàn)拋期操作。而高彈性開工率下閑置產(chǎn)能重啟亦會限制中期價格上漲。

　　策略：擠倉風(fēng)險仍在，2950元/噸已接近期現(xiàn)套利窗口打開平衡點，短期多頭可謹慎參與。

　　關(guān)注：山東地區(qū)和河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤、氧化鋁進口利潤，交割庫庫容

　　盤面回顧

　　1、隔夜滬鋁2311合約下跌55元，跌幅0.29%，報收于19045元。

　　2、隔夜LME期鋁合約下跌28美元，跌幅1.25%，報收于2213.5美元。

　　3、隔夜氧化鋁2311合約下跌2元，跌幅0.07%，報收于2989元。

　　期市要聞

　　1、華爾街見聞報道，美聯(lián)儲周二公布的調(diào)查顯示，9月份美國消費者的短期通脹預(yù)期較8月有所上升，長期通脹預(yù)期回落。人們對個人財務(wù)狀況的擔憂在上升，關(guān)鍵指標為2020年5月以來最糟；預(yù)計收入將小幅增長，支出水平料穩(wěn)定在5.3%的增幅、遠高于疫情之前。

　　2、根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch觀察工具，周二美國利率期貨價格顯示，11月加息的幾率為13.7%，12月加息的幾率為27.5%。而一周前這一概率分別為28%和40%。隔夜美元指數(shù)連跌5個交易日，收跌0.29%，報105.77。

　　3、SMM網(wǎng)訊，國際貨幣基金組織(IMF)當?shù)貢r間10日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》，預(yù)計2023年全球經(jīng)濟將增長3.0%，2024年將增長2.9%，2024年增速較今年7月預(yù)測值下調(diào)了0.1個百分點。

　　4、據(jù)SMM統(tǒng)計，2023年9月份（30天）國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量352.3萬噸，同比增長5.5%。9月份國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比增長554噸至11.74萬噸左右。1-9月份國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達3082.2萬噸，同比增長3.13%。9月份國內(nèi)鋁棒等鋁水下游開工整體持穩(wěn)，部分鋁廠合金化比例仍出現(xiàn)上調(diào)的情況，國內(nèi)鋁水比例環(huán)比增長0.4個百分點，同比增長4.9個百分點至73.2%左右。根據(jù)SMM鋁水比例數(shù)據(jù)測算，9月份國內(nèi)電解鋁鑄錠量同比減少10.9%，1-9月份國內(nèi)鑄錠總量約為912萬噸，同比下降12%。 產(chǎn)能變動情況：9月份，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能小幅增長，主因云南、貴州等部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項目的持續(xù)投產(chǎn)，部分企業(yè)出現(xiàn)小規(guī)模檢修，其他地區(qū)產(chǎn)能變動不大。據(jù)SMM統(tǒng)計，截止目前國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬噸（包含部分已建成未投產(chǎn)及未退出產(chǎn)能），國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增長至4294萬噸附近，全國電解鋁開工率約為95%，環(huán)比增長0.3個百分點。

　　5、SMM網(wǎng)訊，2023年10月9日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存63.1萬噸，較節(jié)前庫存增加13.5萬噸，較去年節(jié)后歷史同期的67.2萬噸低4.1萬噸，SMM統(tǒng)計國內(nèi)鋁棒庫存11.33萬噸，較節(jié)前庫存增加4.37萬噸，已完全超過去年同期，且接近三年的同期高位，庫存的增量主要來源于佛山地區(qū)和湖州地區(qū)，下游型材的需求表現(xiàn)不佳造成整體庫存壓力較為嚴峻。

　　6、鋁錠現(xiàn)貨市場，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，A00中原現(xiàn)貨鋁錠報價19350元/噸，A00華東現(xiàn)貨鋁錠報價19500元/噸，華南現(xiàn)貨成交均價19230元/噸，節(jié)后下游逢低采購，需求偏弱。

　　7、氧化鋁現(xiàn)貨市場，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，昨日現(xiàn)貨有2筆成交。下游電解鋁企業(yè)維持較高開工了，節(jié)后市場積極性提升，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。

　　8、鋁棒現(xiàn)貨市場，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，昨日鋁價下跌，主流消費地加工費區(qū)間盤整，整體交投不暢。