隔夜氧化鋁震蕩偏弱，AO2312收于3031元/噸，跌幅0.72%，持倉減倉1148手至21462手。滬鋁震蕩偏弱，AL2312收于19165元/噸，跌幅0.21%。持倉減倉1956手至20.72萬手。現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格繼續漲至3009元/噸。鋁錠現貨貼水擴至80元/噸，佛山A00報價19090元/噸，無錫A00貼水30元/噸。下游鋁棒加工費多地持穩，新疆廣東下調10元/噸；鋁桿1A6上調50元/噸，6/8系加工費下調62元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩，ZLD102/104及A356下調50元/噸。當前價位反映了供給緊縮預期，在旺季落空后，后續需求已經難有過高期待。需求能否超預期將決定鋁價能否維持高位。枯水期水電限制較大，屆時可能有進一步出現去庫，但是價格上行將引導隱性庫存釋放，鋁錠進口也會補充減量。分歧點在于國內政策端持續釋放提振經濟信號，以及氧化鋁反彈節奏給予成本支撐。預計鋁價區間盤整為主，宏觀擾動因素影響增強，海外地緣紛爭和美聯儲加息進程仍需緊密關注。